ديزني لاند أبوظبي وعجز الرياض والاقتصاد الإماراتي: ثلاثة مشاهد من تشريح التنويع الخليجي

وهذا يقودنا إلى العجز السعودي. إعلان المملكة عن عجز بلغ نحو 9.14 مليار دولار في الربع الثاني من 2025 ليس مفاجئاً لمن يتابع المسار المالي السعودي منذ انطلاق رؤية 2030. الإنفاق الحكومي الرأسمالي الضخم على المشاريع الكبرى يسبق بالضرورة العوائد التي ستنتجها تلك المشاريع. هذا ليس خللاً في التخطيط بل هو منطق التحول الهيكلي. ما يجعل الرقم مثيراً للاهتمام التحليلي هو أنه يأتي في ظل أسعار نفط لا تزال فوق مستويات التوازن التاريخية للميزانية السعودية، مما يعني أن الضغط المالي نابع أساساً من حجم الالتزامات الإنفاقية وليس فقط من تراجع الإيرادات النفطية. الفارق بين هذين المصدرين للعجز مهم جداً. عجز يأتي من انخفاض الإيرادات يستدعي تقليص الإنفاق. عجز يأتي من ارتفاع الاستثمار في بنية تحتية منتجة يستدعي تقييماً مختلفاً تماماً لمسار الديون وجدول السداد.

المسألة التي تظل مفتوحة هي سرعة تحول هذه الاستثمارات إلى إيرادات غير نفطية قابلة للقياس. السياحة والترفيه والتصنيع وتقنية المعلومات كلها قطاعات تحتاج دورات نضج طويلة قبل أن تُترجم إلى تدفقات ضريبية وإيرادات حكومية مستدامة. والمملكة تراهن على أن هذه الدورة ستكتمل قبل أن تصبح مستويات الدين المتراكمة مقيدة للمرونة المالية. هذا رهان محسوب لكنه ليس مضموناً.

في المقابل، الاقتصاد الإماراتي يواصل مساراً مختلفاً. النمو غير النفطي المستمر والقدرة على استقطاب رأس المال والكفاءات البشرية وسط توترات إقليمية تعكس بنية اقتصادية أكثر نضجاً في تنويعها. أرباح مصرف المشرق في النصف الأول، التي تجاوزت 1.31 مليار دولار قبل الضريبة، هي مؤشر واحد من مؤشرات متعددة تُظهر أن القطاع المالي الإماراتي يعمل من موقع قوة هيكلية وليس فقط استفادة دورية من بيئة أسعار الفائدة. الفرق بين الاثنين مهم: الأول يُعمّق الأساس، والثاني يُوسّع الهامش مؤقتاً.

ما تقوله هذه المشاهد الثلاثة مجتمعة هو أن التنويع الاقتصادي في الخليج يسير بوتيرتين مختلفتين داخل المنطقة الواحدة. الإمارات تحصد عوائد تنويع بدأت قبل عقود، والمملكة تموّل تحولاً هيكلياً ضخماً لا تزال في منتصف طريقه. هذا لا يعني أن أحدهما مسار أفضل من الآخر بالضرورة، فالمملكة تمتلك من الاحتياطيات والقدرة الاقتراضية ما يمنحها هامشاً كافياً للمضي في مسارها. لكنه يعني أن المستثمر والمحلل الذي يقرأ الخليج كتلة واحدة متجانسة يفوّت تفاصيل جوهرية في توزيع المخاطر والعوائد عبر الاقتصادات المختلفة.

ديزني لاند أبوظبي في نهاية المطاف هو استعارة جيدة لهذه اللحظة الخليجية: استثمار ضخم في تجربة استهلاكية يُراد لها أن تشدّ إليها الإقليم بأكمله. هل ستنجح؟ الديموغرافيا تقول إن الطلب موجود. والجغرافيا تقول إن الوصول ممكن. لكن التاريخ يقول إن المشاريع الترفيهية الكبرى تحتاج دائماً وقتاً أطول مما توقعه منشؤوها لتصل إلى مستويات الإشغال التي تُبرر حجم الاستثمار. الصبر هنا ليس فضيلة اختيارية بل متطلب تحليلي.

ما وراء أرقام الربع الأول — قراءة في بنية الإنفاق الاستهلاكي الخليجي وما تقوله أرباح التجزئة عن المرحلة القادمة